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摩尔线程88天冲刺上市:看懂这3个关键,才算懂国产GPU的“生存逻辑”
2025年9月26日,摩尔线程干了件让整个科技圈侧目的事——科创板过会当天就提交注册,从受理到过会只花了88天。这个速度放在以前想都不敢想,可多数人只盯着“快”这个结果,没琢磨透背后藏着的“认知差”:为什么是它能这么快?高增长下的亏损到底是不是问题?在英伟达垄断的市场里,它真能找到活路?
想明白这些问题,才算看懂了国产GPU企业的真实生存状态——不是靠运气赌赛道,而是靠清晰的“目标拆解+资源聚焦+风险对冲”,在缝隙里硬生生凿出一条路。
1. 88天过会的本质:不是“运气好”,是“需求匹配”
很多人说摩尔线程快是沾了科创板新政的光,这话只对了一半。新政确实缩短了审核周期,但为什么偏偏是它能抓住这个机会?核心在于它精准踩中了“政策需求”和“市场需求”的双重节点。
先看政策端,科创板“1+6”改革的核心是支持“硬科技、高成长”企业,尤其是芯片这类卡脖子领域。摩尔线程手里的牌刚好对上:累计研发投入超43亿,研发人员占比超75%,手里攥着453项专利,自主研发的MUSA架构能让单芯片同时支持AI计算、图形渲染——这些不是“凑数的技术”,是直接对标国际先进水平的硬实力,正好契合政策鼓励的方向。
再看市场端,2025年AI大模型训练、智算中心建设的需求井喷,GPU成了“刚需品”。而摩尔线程2025年上半年7.02亿的营收里,95%来自AI智算业务,比2024年全年还多2.6亿。这种“政策要什么它有什么,市场缺什么它供什么”的状态,过会快不是必然吗?
很多人总纠结“机会什么时候来”,却忘了机会只给“提前准备好匹配能力”的人。摩尔线程从2020年成立就盯着全功能GPU这条线,没像有些企业那样跟风换赛道,这才有了新政来临时“一冲即过”的底气。
2. 高增长与亏损并存:不是“矛盾”,是“必经阶段”
看到摩尔线程2022-2024年扣非净利润连亏三年,2025年上半年还亏3.17亿,有人就慌了:这公司是不是不赚钱?可再看另组数据——2022-2024年营收复合增长率208%,2024年毛利率70.71%,比寒武纪、海光信息这些同行都高。这就有意思了:明明产品能卖上价、能快速增长,为什么还亏?
答案很简单:GPU行业的“赚钱逻辑”和普通行业不一样。它不是“卖一件赚一件”的生意,而是“先砸钱建壁垒,再靠壁垒赚长期钱”。就像建一座大桥,前期要投入巨额资金买材料、请工人,没通车前一分钱收不到,但一旦通车,后续的收益是持续且稳定的。
摩尔线程的亏损,几乎都花在了“建壁垒”上:每年研发投入超13亿,要养800多个工程师,还要不断迭代芯片架构——从2021年的“苏堤”到2024年的“平湖”,四代架构花了多少钱?更别说还要和英伟达抢市场,前期推广、生态建设都要花钱。但这些投入不是“浪费”,而是在铺未来的路:现在毛利率能超过同行,说明产品有竞争力;AI智算收入占比95%,说明踩中了高增长赛道。等研发投入进入稳定期,规模化效应起来,盈利只是时间问题。
很多人看企业只看“当下赚不赚钱”,却忽略了“钱花在了哪里”。真正值得关注的,不是亏损本身,而是亏损是否在“构建未来的竞争力”。如果钱花在无效营销、盲目扩张上,那是真危险;但如果花在研发、建技术壁垒上,那是在为未来攒筹码。
3. 对抗英伟达:不是“硬碰硬”,是“找缝隙”
提到GPU,绕不开英伟达——全球88%的市场份额,CUDA生态几乎垄断了开发者。有人觉得摩尔线程和英伟达竞争,就是“以卵击石”,可它偏偏在2025年上半年拿下了国内消费级GPU 75%的市场份额,这是怎么做到的? 核心不是“硬碰硬”,而是“找缝隙”——避开英伟达的优势领域,在它没覆盖到的地方建自己的阵地。 比如在“生态适配”上,英伟达的CUDA生态虽然强,但对国产CPU的适配不够。摩尔线程就盯着信创PC市场,和龙芯、飞腾这些国产CPU厂商深度合作,累计出货量破百万片。在这个细分领域,英伟达没那么重视,摩尔线程反而成了“刚需”。 再比如“开发者迁移成本”,很多企业想换国产GPU,却怕以前基于CUDA写的程序用不了。摩尔线程就做了个MUSIFY工具链,能无缝迁移CUDA程序,开发者不用重写代码就能用,这一下就降低了“换门庭”的门槛。 还有“应用场景”,英伟达主要盯着数据中心、高端显卡,摩尔线程就拓展汽车座舱领域,计划2026年推出适配车载系统的GPU——这个场景英伟达布局没那么深,又是一个新的增长点。 很多人面对强者时,总想着“我要比它强”,却忘了“我可以和它不一样”。在巨头垄断的市场里,“差异化”不是选择题,是生存题。找到对方忽视的缝隙,把有限的资源集中在这个缝隙里,才能慢慢长出自己的优势。 结语:国产GPU的“长期主义” 摩尔线程88天冲刺上市,不是“一夜爆红”,是过去5年专注全功能GPU的结果;高增长下的亏损,不是“经营不善”,是行业特性决定的“必要投入”;对抗英伟达,不是“不自量力”,是找对缝隙后的“精准突破”。 这其实就是国产硬科技企业的生存逻辑:不追求短期的“好看数据”,不害怕暂时的“亏损”,更不盲目和巨头硬碰硬,而是盯着长期目标,把资源聚焦在能构建壁垒的地方,一步一步把“不可能”变成“可能”。
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摩尔线程88天过会,过会当天提交注册:看懂这3个关键,才算懂国产GPU的“生存逻辑”